氧化铝市场：强现实与弱预期交织，交易重心在铝土矿供应预期

【氧化铝市场呈现强现实与弱预期交织状态】近期，氧化铝市场呈现强现实与弱预期交织的状态，近远月合约价差一度扩大至 300 元/吨。印尼铝土矿出口政策消息传出后，供应增加预期强化，卖盘力量表现强势，但供应紧张的强现实短期难以改变，多头信心较强，价格大幅下跌后买盘增多，导致氧化铝期货价格大幅下跌后又快速上涨。目前，氧化铝期货呈现近强远弱结构，近月合约现货价格坚挺，期货价格向下空间有限，远月合约市场对供给端逐步宽松的预期较强，市场空配意愿较强。氧化铝市场的交易重心仍在铝土矿的供应预期上，国产矿恢复有限，北方地区铝土矿现货市场供应维持偏紧状态，有价无市现象严重，海外矿变数较大。对氧化铝期货后市来说，除了基本面因素，市场还要关注整个宏观市场的变化，6 月份以来，有色金属板块走势整体逐步转弱，一旦宏观市场发生重大变化，氧化铝本身也很难走出独立行情。多空激烈博弈引发氧化铝期货价格的大幅波动，但在预期兑现前价格既不具备持续大跌也不具备持续大涨的驱动。当前基本面并未实质性改善或走弱，氧化铝供应仍处于紧平衡状态，产量稳中有增，但增量非常有限。考虑到短期现货偏强的情况，期货近月合约表现仍强于远月合约，月间价差或仍有走扩的可能。中长期看，氧化铝供应增加预期的兑现将施压价格。氧化铝作为重要的下游消费之一，对烧碱起到重要的支撑作用，氧化铝市场的“强现实弱预期”特点意味着短期氧化铝供应紧张，将会推动主要原料烧碱的需求。烧碱期货的交易逻辑随着市场预期已发生变化，前期主导烧碱市场走势的关键因素在于基差，随着盘面大幅下跌，基差已经得到快速收缩。当前主导烧碱市场走势的关键因素，一方面是商品市场的情绪影响；另一方面是供需的边际变化。氧化铝受供应偏紧的影响价格大幅上涨，高利润刺激企业积极复产增产，但受制于原料端铝土矿的紧缺，产能释放较慢，现货价格仍维持高位。对于烧碱而言，氧化铝供应恢复，开工率增加对烧碱需求有一定的支撑，利多烧碱价格。短期来看，氧化铝现货供应依然偏紧，价格较为坚挺，对烧碱的需求形成利好支撑。